리밸런싱과 자산배분: 정해 둔 위험 수준으로 되돌리기

자산배분은 주식·채권·현금 같은 자산군에 돈을 어떤 비율로 나눌지 정하는 일이고, 리밸런싱은 시간이 지나 가격 변화로 흐트러진 비율을 원래 목표로 되돌리는 일입니다. 많이 오른 자산은 비중이 커지고 떨어진 자산은 작아지므로, 가만히 두면 포트폴리오의 위험 수준이 처음 정한 것과 달라집니다.

자산배분: 견딜 수 있는 손실에서 출발하기

"계좌 전체가 −20% 이상 빠지면 견디기 어렵다"는 사람이 주식 시장 −50% 충격을 상정한다면 주식 비중은 40% 이하가 됩니다. 기대수익에서 비중을 정하는 대신 감당할 수 있는 손실에서 거꾸로 정하는 방식입니다. 실제로는 채권도 손실이 날 수 있고 주식 하락폭이 더 클 수도 있으므로, 이 표는 최소한의 점검표로 씁니다.

리밸런싱 계산

주식이 떨어진 해에는 리밸런싱한 쪽이 154.6만 원 많이 남았지만, 주식이 계속 오른 해에는 114.2만 원 적게 남았습니다. 리밸런싱은 수익을 늘리는 기술이 아니라 위험 수준을 처음 정한 범위로 유지하는 장치입니다. 리밸런싱을 하지 않으면 주식이 오르는 동안 주식 비중이 계속 커집니다. 주식이 연 15%, 채권이 연 3%씩 3년 오르면 60%로 시작한 주식 비중이 약 67.6%가 되고, 그 상태에서 하락장을 맞으면 계획보다 큰 손실을 입습니다.

6년 가상 경로로 비교하기

3년 동안 주식이 오르는 사이 방치한 포트폴리오는 주식 비중이 67.6%까지 커지면서 평가액이 113만 원 앞섰습니다. 그 상태에서 4년 차 주식 −30%를 맞자 방치한 쪽은 고점 대비 −19.3%, 매년 되돌린 쪽은 −16.8%가 빠졌고 순서가 뒤집혔습니다. 6년 뒤 리밸런싱한 쪽이 293만 원 많지만, 이는 하락이 3년 연속 상승 뒤에 왔다는 이 경로의 결과입니다. 하락 없이 상승만 이어졌다면 방치한 쪽이 앞섰을 것입니다. 경로와 관계없이 반복되는 차이는 리밸런싱한 쪽의 주식 비중과 낙폭이 처음 정한 수준 가까이 유지됐다는 점입니다. 같은 경로에 아래의 범위 방식(±5%p)을 적용하면 주식 비중이 65%를 넘은 2년 차 말(65.2%)과 55% 아래로 내려간 4년 차 말(53.2%)에 두 번만 조정하고, 6년 뒤 평가액은 약 12,858만 원입니다. 매년 되돌리는 방식보다 거래 횟수가 줄어드는 대신 그 사이 이탈은 허용 폭 가까이 커질 수 있습니다.

• 정기 방식: 분기·반기·연 1회처럼 날짜를 정해 되돌립니다. 단순하지만 그 사이 크게 이탈할 수 있습니다.
• 범위 방식: 목표 대비 ±5%p처럼 허용 폭을 넘을 때만 되돌립니다. 거래 횟수가 줄어듭니다.
• 현금흐름 방식: 새로 입금하는 돈이나 배당금을 비중이 줄어든 자산에 넣어 맞춥니다. 매도가 없어 비용과 세금이 적습니다.

자주 묻는 질문

• 리밸런싱 비용은 얼마나 되나: 앞의 1억 원 예시에서 주식 672만 원을 팔고 채권을 사는 데 왕복 0.23%(이 서비스의 계산 가정)를 적용하면 672만 원 × 0.23% ≈ 1.5만 원입니다. 실제 수수료와 세금은 상품과 계좌에 따라 다르므로 '비용과 세금' 모듈의 방식으로 계산합니다.
• 세제 혜택 계좌 안에서 하면 다른가: ISA·연금계좌는 계좌 안의 매매 손익에 세금을 매기는 방식이 일반 계좌와 달라, 계좌 안에서 비중을 맞추면 세금 부담이 줄어드는 경우가 있습니다. 계좌별 규칙은 '비용과 세금' 모듈에서 확인합니다.
• 목표 비중 자체를 바꾸는 것도 리밸런싱인가: 아닙니다. 리밸런싱은 정해 둔 비중으로 되돌리는 일이고, 은퇴 시점이 가까워지거나 감당할 수 있는 손실이 달라져 목표를 바꾸는 것은 자산배분을 다시 정하는 일입니다. 시장 전망 때문에 목표를 자주 바꾸면 시점 맞히기와 같아집니다.
• 규칙은 언제 정하나: 투자를 시작하기 전에 목표 비중, 허용 폭, 점검 날짜를 한 줄로 적어 둡니다. 예: '주식 60%·채권 40%, 허용 폭 ±5%p, 매년 1월 첫 거래일 점검'.