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배당수익률과 배당성향
배당 지표를 계산하고, 높은 배당수익률이 오래 갈 수 있는지 현금으로 점검합니다
배당 지표는 두 방향에서 봅니다. 주가 대비 얼마를 받는지(배당수익률)와 번 돈 중 얼마를 나눠 주는지(배당성향)입니다. 앞의 것은 투자자의 수익률, 뒤의 것은 회사의 배당 여력을 말합니다.
- 배당수익률
- 주당배당금(DPS) ÷ 주가입니다. 분기·반기 배당을 하는 회사는 1년치 배당금을 합쳐서 계산합니다. 세전 기준이며, 배당소득에 붙는 세금은 비용과 세금 모듈에서 다룹니다.
- 배당성향
- 현금배당 총액 ÷ 지배주주순이익입니다. 보통주만 있는 회사라면 DPS ÷ EPS와 같습니다. 자기주식에는 배당을 주지 않으므로 배당 총액은 유통주식수로 계산합니다.
배당 총액 = 210원 × 950만 주 = 19.95억 원
배당수익률 = 210 ÷ 9,800 = 2.14%(소수 셋째 자리에서 반올림)
배당성향 = 19.95 ÷ 62 = 32.2%, 또는 DPS 210 ÷ EPS 652.6 = 32.2%
전기도 DPS 210원, 전기 EPS = 54억 ÷ 950만 = 568.4원 → 배당성향 36.9%
이익이 늘었는데 DPS가 그대로라 배당성향은 낮아졌습니다.
공시의 '시가배당률'은 정해진 기간의 평균 주가로 계산하므로, 오늘 주가로 계산한 배당수익률과 다릅니다. 데이터 사이트의 배당수익률도 직전 연도 확정 배당을 쓰는지, 올해 예상 배당을 쓰는지에 따라 달라집니다. 배당을 받을 권리가 생기는 기준일과 배당락은 시세와 차트 기초 모듈에서 다룹니다.
가상 회사 R통신: 분기마다 주당 250원씩 연 4회 → 연간 DPS 1,000원
주가 32,000원 기준 배당수익률 = 1,000 ÷ 32,000 = 3.13%
마지막 분기 배당만 보고 250 ÷ 32,000 = 0.78%로 계산하면 실제의 4분의 1이 됩니다.
A정밀의 배당 공시에 계산 기간 평균 주가가 8,750원으로 적혀 있다면 시가배당률 = 210 ÷ 8,750 = 2.4%로, 오늘 주가 기준 2.14%와 다릅니다.
배당을 현금으로 감당하고 있나
배당은 이익이 아니라 현금으로 줍니다. 재무제표 3종 모듈에서 A정밀의 잉여현금흐름은 −20이었고, 그해 배당으로 22(지배 20 + 자회사의 비지배주주 2)가 나갔습니다. 부족한 돈은 차입금을 30 늘려 메웠습니다. 증설기 한 해라면 설명이 되지만, 잉여현금흐름이 배당보다 작은 해가 이어지면 배당을 빚으로 주는 셈이 됩니다.
가상 데이터, 단위 억 원. 기타 투자활동 = 유형자산 처분 6 − 단기금융상품 순증가 5 + 관계기업 배당 수취 4
그림을 위에서부터 따라가면 영업으로 번 100보다 설비에 쓴 120이 커서, 배당 22와 리스 3을 내려면 차입 30이 필요했다는 흐름이 드러납니다. 기말 현금은 기초보다 10 줄었습니다. 다음 해에 설비투자가 감가상각비 수준으로 돌아오고 영업현금흐름이 늘면 배당을 번 돈 안에서 줄 수 있게 됩니다. 그것이 실제로 일어나는지가 배당 지속성을 판단할 다음 확인 대상입니다.
| G해운 | EPS | DPS | 배당성향 | 연말 주가 | 배당수익률 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2년 전 | 3,000원 | 1,000원 | 33.3% | 40,000원 | 2.5% |
| 전기 | 1,500원 | 1,000원 | 66.7% | 20,000원 | 5.0% |
| 당기 | 500원 | 1,000원 | 200.0% | 10,000원 | 10.0% |
- EPS
- 주당배당금
가상 데이터. 당기에 두 선이 뒤집혀 배당이 이익보다 커졌다(배당성향 200%)
G해운의 배당수익률은 2.5%에서 10.0%로 네 배가 됐지만, 회사가 배당을 늘린 것이 아닙니다. 이익이 줄면서 주가가 4분의 1로 떨어졌고 배당금은 그대로였습니다. 당기 배당성향 200%는 번 돈의 두 배를 나눠 줬다는 뜻으로, 쌓아 둔 현금이나 차입으로만 가능합니다. 이익이 회복되지 않으면 배당이 줄어들 가능성을 계산에 넣어야 합니다.
배당 밖의 주주환원: 자기주식
주주환원율 = (배당 총액 + 자기주식 매입액) ÷ 지배주주순이익
A정밀이 배당 19.95억 원에 더해 자기주식을 10억 원어치 샀다면
(19.95 + 10) ÷ 62 = 48.3%
매입한 자기주식을 소각하면 유통주식수가 줄어 EPS가 올라가고, 소각하지 않고 들고 있으면 나중에 다시 팔 수 있습니다.
- 이익 대비 배당 여유: 지배주주순이익 ÷ 배당 총액. A정밀은 62 ÷ 19.95 = 3.1배로, 이익이 3분의 1로 줄어도 같은 배당을 이익 안에서 줄 수 있습니다.
- 현금 대비 배당 여유: 잉여현금흐름 ÷ 배당 지급액. A정밀은 −20 ÷ 22로 음수라 그해 배당은 차입으로 메웠습니다.
- 배당 이력: 이익이 줄어든 해에 배당을 깎았는지, 몇 년째 유지·증가했는지
- 회사가 공시한 배당 정책: 배당성향 목표, 최소 주당배당금, 분기 배당 여부
A정밀이 '지배주주순이익의 30% 이상 배당'을 정책으로 공시했다고 가정
다음 해 예상 EPS 789.5원(첫 레슨의 컨센서스 75억 원 기준) × 30% = 236.8원 → 약 237원
예상 배당수익률 = 237 ÷ 9,800 = 2.42%
올해 DPS 210원도 이 정책의 하한(EPS 652.6원 × 30% = 195.8원)을 넘습니다.
이익 추정이 틀리면 배당 추정도 같이 틀립니다. 정책 문구에 '이상'이나 '최소 주당 ○○원'이 붙었는지에 따라 하한이 생기는지가 달라집니다.
Q. 배당성향이 낮은 회사는 주주에게 불리합니까? 꼭 그렇지는 않습니다. 남긴 이익을 회사가 높은 ROE로 다시 굴리면 BPS와 이익이 빠르게 자랍니다. A정밀은 이익의 약 68%를 남겨 BPS가 1년간 11.1% 늘었습니다. 반대로 ROE가 낮은 회사가 이익을 쌓아 두기만 하면 자본만 커지고 ROE는 더 낮아집니다. 배당성향은 ROE와 함께 읽어야 의미가 생깁니다.
Q. 배당수익률이 예금 금리보다 높으면 예금보다 나은 선택입니까? 두 숫자는 성격이 다릅니다. 예금 이자는 약정된 금액이고 원금도 정해져 있지만, 배당은 회사가 해마다 정하므로 줄거나 없어질 수 있고 그사이 주가도 움직입니다. G해운처럼 배당수익률 10%가 주가 하락의 결과라면 한 해 배당보다 주가 하락폭이 훨씬 컸습니다. 배당에 붙는 세금은 비용과 세금 모듈에서 다룹니다.
핵심 정리
- 배당수익률 = DPS ÷ 주가, 배당성향 = 배당 총액 ÷ 지배주주순이익입니다. A정밀은 2.14%, 32.2%입니다.
- 배당은 현금으로 주므로 잉여현금흐름이 배당을 감당하는지 확인합니다.
- 배당수익률 상승이 주가 하락의 결과인지, 배당 증가의 결과인지 구분합니다.
- 주주환원율은 배당에 자기주식 매입을 더해 지배주주순이익과 비교한 값입니다.
