선물의 구조와 증거금

선물

미래의 정해진 날에 정해진 가격으로 사고팔기로 지금 약속하는 계약입니다. 매수(롱) 포지션은 가격이 오르면, 매도(숏) 포지션은 가격이 내리면 이익을 봅니다. 주식과 달리 처음부터 사거나 팔 수 있고, 만기가 있습니다.

한국에서 가장 많이 거래되는 지수 선물은 코스피200 선물입니다. 실물 주식을 주고받지 않고, 만기에 지수와의 차이만큼 현금으로 정산합니다. 아래 명세는 거래 단위와 만기를 이해하는 데 필요한 부분만 추린 것입니다.

증거금과 일일정산

증거금(개시·유지)

선물은 계약 금액 전체가 아니라 일부만 맡기고 거래합니다. 처음 맡기는 돈이 개시증거금, 잔고가 그 아래로 내려가면 추가 납입을 요구받는 선이 유지증거금입니다. 증거금률은 거래소가 시장 변동성에 따라 수시로 조정합니다.

선물 손익은 만기에 한꺼번에 정산되는 것이 아니라 매일 종가 기준으로 계좌에 더해지고 빠집니다(일일정산). 잔고가 유지증거금 아래로 내려가면 증권사가 정한 시각까지 추가증거금을 넣어야 하고, 넣지 못하면 증권사가 포지션을 강제로 정리할 수 있습니다. 납입 기한과 채워야 하는 수준은 증권사 약관으로 확인합니다.

만기, 롤오버, 베이시스

베이시스

선물 가격 − 현물 지수. 선물을 사면 지금 주식을 사는 대신 돈을 이자 붙는 곳에 둘 수 있고, 대신 배당은 못 받습니다. 그래서 이론적으로 선물은 지수보다 "금리 − 배당"만큼 높게 거래되며, 만기일에는 차이가 0으로 수렴합니다.

만기가 지나면 포지션은 사라지므로, 같은 방향을 계속 유지하려면 만기가 가까운 계약(근월물)을 청산하고 다음 계약(원월물)을 새로 잡아야 합니다. 이를 롤오버라고 하며, 매번 거래비용과 두 계약 사이의 가격 차이를 부담합니다. 선물은 방향에 거는 용도 외에 보유 주식의 하락 위험을 줄이는 데에도 쓰입니다. 코스피200과 비슷하게 움직이는 주식 1억 원어치를 가진 기관이 선물 1계약(지수 400 기준 1억 원)을 매도하면, 지수가 내릴 때 주식 손실을 선물 이익이 대부분 상쇄합니다. 대신 지수가 오를 때의 이익도 함께 사라집니다.

헤지 계약 수와 야간 거래

한국거래소는 2025년 6월 9일 자체 시스템으로 야간 파생상품시장을 열었습니다. 정규 시장(08:45~15:45)이 끝난 뒤 18:00부터 다음 날 06:00까지 코스피200 선물·옵션, 미니 코스피200 선물·옵션, 코스닥150 선물·옵션, 코스피200 위클리 옵션과 미국달러선물·국채선물 등을 거래할 수 있습니다(개장 당시 보도 기준). 해외 증시가 크게 움직인 밤에 포지션을 줄일 수 있게 됐다는 뜻이지만, 반대로 밤사이 손익도 생긴다는 뜻입니다. 거래 시간과 대상 상품은 2026년 10월 현재 한국거래소 공지와 증권사 안내로 다시 확인합니다.

가상 사례: 증거금보다 더 잃은 밤

가상의 투자자 강 씨는 개시증거금 1,000만 원으로 코스피200 선물 1계약(계약 금액 1억 원)을 매수했습니다. 해외 증시 급락 소식이 이어진 다음 날 지수 선물이 장중 12% 떨어졌습니다. 1억 원 × 12% = 1,200만 원 손실로, 맡긴 증거금 1,000만 원을 모두 잃고도 200만 원이 모자랐습니다. 증권사가 포지션을 정리한 뒤 강 씨 계좌에는 200만 원의 미수금이 남았습니다. 선물의 손실은 증거금에서 멈추지 않습니다.

• 선물은 만기까지 들고 있어야 하나: 아닙니다. 만기 전 언제든 반대 방향 주문(매수했다면 매도)으로 청산할 수 있고, 대부분의 거래가 그렇게 끝납니다.
• 현물 주식처럼 오래 묵혀 둘 수 있나: 만기마다 롤오버 비용이 들고, 매일 정산 때문에 중간 손실을 현금으로 채워야 합니다. 장기 보유에 맞게 설계된 상품이 아닙니다.
• 개인도 할 수 있나: 기본예탁금과 사전교육·모의거래 요건을 채워야 합니다. 요건은 다음 레슨에서 정리합니다.
• 미니 선물은 무엇이 다른가: 같은 지수를 더 작은 계약 단위로 거래하도록 만든 상품입니다. 계약 금액이 작아도 지수 대비 손익 배율은 같으므로, 계약 금액 대비 증거금 비율로 실질 레버리지를 따져야 하는 점은 똑같습니다. 거래승수는 한국거래소 상품 명세로 확인합니다.