테마주·작전주·주가조작의 패턴

테마주는 정책, 기술 유행, 사회적 사건처럼 하나의 이야기로 묶여 함께 움직이는 종목들을 말합니다. 테마에 따라 주가가 크게 움직이는 것 자체는 불법이 아닙니다. 문제는 누군가 계획적으로 가격과 거래량을 만들어 다른 사람이 따라 사게 한 뒤 자신은 파는 경우입니다. 이런 종목을 흔히 작전주라고 부르고, 자본시장법은 이를 시세조종과 부정거래로 금지합니다. 테마주는 이야기와 실제 사업의 연결이 약한 경우가 많아 작전에 자주 이용됩니다.

시세조종

매매가 활발한 것처럼 보이게 하거나 가격을 인위적으로 움직이기 위한 거래. 같은 사람이 여러 계좌로 사고파는 가장매매, 미리 짠 상대와 주고받는 통정매매, 체결할 생각 없는 대량 주문(허수 주문), 시가·종가 무렵의 집중 주문 등이 포함됩니다.

부정거래

거짓 정보나 풍문을 퍼뜨리거나 속임수를 써서 매매를 유도하는 행위. 추천할 종목을 미리 사 두고 추천한 뒤 따라 산 사람들에게 파는 선행매매도 여기에 해당할 수 있습니다.

가상 사례: C테크의 20거래일

실제 적발 사례에서 드러난 수법

금융위원회·금융감독원·한국거래소의 주가조작 근절 합동대응단이 2025년 9월 공개한 사건을 보면 수법이 위 표와 거의 같습니다. 혐의자들은 거래가 적은 종목을 골라 유통 물량의 상당 부분을 확보한 뒤, 약 1년 9개월 동안 수십 개 계좌로 거래를 나눠 고가 매수, 허수 주문, 시가·종가 관여 주문, 수만 회의 가장·통정매매를 반복했습니다. 동원 자금은 1,000억 원이 넘었고 부당이득은 약 400억 원으로 추정됐으며, 주가는 약 2배가 됐습니다. 이 사건에서 증권선물위원회가 혐의 계좌에 지급정지 조치를 처음 적용했습니다. 2024년에는 SNS 리딩방을 운영하던 인플루언서들이 추천할 종목을 미리 사 두고, 추천 뒤 매수세가 들어와 주가가 오르면 파는 선행매매로 검찰에 고발되기도 했습니다(법원 판단 전 혐의 단계).

처벌 수준(2026년 10월 기준)

위 계산 예시의 세력 차익 8억 7,500만 원에 벌금 기준을 대입하면 4배인 35억 원에서 6배인 52억 5,000만 원 사이가 벌금 범위이고, 부당이득이 5억 원을 넘으므로 징역은 3년 이상 구간입니다. 소문을 퍼뜨린 사람도 부정거래로 처벌될 수 있습니다. 확인되지 않은 인수설을 사실처럼 단체방에 옮기는 일은 따라 산 사람의 손실에 한몫할 수 있다는 점을 기억해야 합니다.

급등하는 종목을 만났을 때

급등주는 모두 작전주인가. 아닙니다. 실적 발표, 대형 계약, 인수합병처럼 공시로 확인되는 이유가 있으면 주가가 하루에 크게 움직이는 것은 자연스러운 일입니다. 구분의 출발점은 상승의 이유가 공시나 회사 발표로 확인되는가입니다. 이유를 찾을 수 없는데 거래가 적던 종목이 며칠 동안 계단식으로 오르고, 그 뒤에 메신저와 커뮤니티로 소문이 돈다면 위 표의 띄우기·유포 단계와 모양이 같습니다. 거래소도 이런 종목을 시장감시로 들여다보고, 주가 급등이 이어지면 시장경보를 지정해 투자자에게 알립니다.

따라 산 사람도 처벌받나. 소문을 듣고 단순히 사고판 것만으로 처벌되지는 않는 것이 일반적입니다. 그러나 확인되지 않은 정보를 사실처럼 퍼뜨리거나, 운영자의 지시에 따라 정해진 시각에 한꺼번에 주문을 넣는 데 가담했다면 이야기가 달라질 수 있습니다. 리딩방에서 “9시 정각에 모두 시장가 매수” 같은 지시가 나온다면 그 방은 이미 위험한 곳입니다. 이런 단체 주문은 운영자가 미리 사 둔 물량을 넘길 상대를 만드는 데 쓰이는 경우가 많고, 시장가로 한꺼번에 몰린 주문은 호가를 여러 칸 밀어 올려 참여자 자신도 비싸게 체결됩니다.

• 공시·회사 발표로 설명되지 않는 연속 상승
• 평소 거래량의 수십 배가 갑자기 터짐
• 장 마감 직전이나 시초가에 가격이 반복해서 크게 움직임
• 같은 시점에 여러 대화방·게시판에서 같은 종목 추천
• 시가총액이 작고 유통 주식이 적은 종목
• “정해진 시각에 다 같이 매수” 같은 단체 지시