금리와 주가

뉴스에 나오는 금리는 여러 가지입니다. 기준금리는 한국은행 금융통화위원회가 정하는 정책금리로, 연 8회 열리는 통화정책방향 결정회의에서 결정됩니다. 시장금리는 국고채·회사채처럼 시장에서 거래되며 매일 바뀌는 금리입니다. 기준금리는 만기가 짧은 금리에 직접 영향을 주고, 만기가 긴 금리는 앞으로의 기준금리 예상, 물가, 해외 금리의 영향을 함께 받습니다. 주식 가치에는 이 시장금리가 더 직접적으로 닿습니다.

할인율

미래에 받을 돈을 지금 가치로 바꿀 때 쓰는 비율. 무위험 금리(국고채 금리 등)에 주식의 위험만큼 더 요구하는 몫(위험 프리미엄)을 더해 정한다.

경로 1: 할인율

주식의 가치는 회사가 앞으로 벌어들일 현금을 지금 가치로 바꿔 더한 것입니다. 금리가 오르면 할인율이 오르고, 같은 미래 현금의 현재가치가 줄어듭니다. 아래 예시는 '내년 현금흐름 ÷ (할인율 − 성장률)'이라는 단순한 모형을 씁니다. 매년 일정하게 성장하는 현금흐름의 현재가치를 한 줄로 구하는 식으로, 자세한 내용은 '적정가 추정' 모듈에서 다룹니다.

장단기 금리차

만기가 긴 국고채(예: 10년) 금리에서 만기가 짧은 국고채(예: 3년) 금리를 뺀 값. 보통은 양수이며, 음수가 되는 '역전'은 시장이 앞으로 금리 인하와 경기 둔화를 예상한다는 신호로 읽힌다.

장단기 금리차 역전은 과거 경기 둔화에 앞서 나타난 사례가 많아 자주 인용되지만, 역전 뒤 실제 둔화까지 걸린 시간은 사례마다 크게 달랐고 둔화로 이어지지 않은 경우도 있습니다. 시장금리 흐름은 한국은행 경제통계시스템(ECOS)이나 금융투자협회 채권정보센터에서 확인할 수 있습니다.

경로 2: 이자비용과 업종별 영향

차입금이 많은 회사는 금리가 오르면 이자비용이 늘어 순이익이 줄어듭니다. 예를 들어 차입금 1조 원 중 절반이 변동금리인 회사는 금리가 1%p 오르면 연간 이자비용이 1조 × 50% × 1% = 50억 원 늘어납니다. 영업이익이 300억 원인 회사라면 무거운 금액입니다. 재무제표 주석의 차입금 명세에서 변동금리 비중과 만기를 확인할 수 있습니다.

따라 하기: 금리와 내 종목 연결하기

1. 한국은행 경제통계시스템(ECOS)에서 국고채 3년물과 10년물 금리를 최근 몇 년 치 내려받아, 두 금리와 그 차이(장단기 금리차)를 한 표에 놓습니다.
2. 보유하거나 관심 있는 회사의 사업보고서 주석에서 차입금 명세를 찾아 변동금리 비중과 1년 안에 만기가 오는 금액을 적습니다.
3. 위 예시처럼 금리 1%p 상승 시 늘어나는 이자비용을 계산하고, 영업이익 대비 몇 %인지 구합니다.
4. 이익이 먼 미래에 몰린 회사(적자 성장주 등)는 할인율 경로에, 차입이 많은 회사는 이자비용 경로에 표시해 둡니다.